Содержание

Что такое кредитный спред | Азбука трейдера

olegas

7 месяцев ago / 75 Views

Покупая долговые ценные бумаги, инвестор неизбежно сталкивается с кредитным риском состоящим в том, что эмитент не выполнит свои обязательства по ним (не выплатит проценты или вовсе не вернёт деньги по причине дефолта). Этот риск может быть относительно невелик, но всё же он всегда существует.

Что такое кредитный спред

Что такое кредитный спред — простыми словами

Как известно, риск в инвестировании очень сильно коррелирует с той доходностью, которую в итоге можно получить. То есть, другими словами, принимая на себя дополнительные риски, инвестор вправе рассчитывать на соответствующую денежную компенсацию.

Кредитный спред как раз и является той самой мерой, которая определяет компенсацию получаемую инвестором за принятие на себя кредитного риска по долговым ценным бумагам.

Для определения всякой меры нужна точка отсчёта, так и в данном случае, чтобы определить степень возникающего кредитного риска необходимо оттолкнуться от некоего нулевого значения.

В случае с облигациями, за такое нулевое значение принято считать доходность по государственным облигациям США (Treasuries). Они считаются настолько надёжными, что вероятность дефолта по ним сводится практически к нулю. Ну а если говорить в контексте конкретной страны, то за нулевое значение принимается доходность по национальным государственным облигациям (в России это ОФЗ).

Кривые доходности ОФЗ и корпоративных облигаций

Кредитный спред не является величиной постоянной, он может меняться в зависимости от складывающейся ситуации на рынке. Он сильно зависит от текущего кредитного рейтинга облигаций: при его изменении в худшую сторону возрастает кредитный риск, а соответственно растёт и величина КС.

Определение значения кредитного спреда с помощью кривой бескупонной доходности

Для того чтобы определить значение кредитного спреда по корпоративным облигациям необходимо вычесть из их процентной доходности те проценты которые предлагаются по ОФЗ с соответствующей величиной дюрации.

С этой целью удобно пользоваться кривой бескупонной доходности ОФЗ (её можно найти на сайте Московской биржи: https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve/ ):

Кривая бескупонной доходности

Представленный по вышеуказанному адресу график — интерактивен. Перемещая по нему курсор можно определить значение процентной ставки по ОФЗ при соответствующей величине дюрации.

На рисунке выше, для примера, отображается процентная ставка по ОФЗ с величиной дюрации равной 7.

Допустим вам необходимо определить величину кредитного спреда для определённых корпоративных облигаций. Для этого находим на кривой бескупонной доходности точку соответствующую дюрации этих облигаций и смотрим на величину процентов по ОФЗ. Далее из процентов по корпоративным облигациям вычитаем проценты по ОФЗ и получаем искомое значение кредитного спреда.

Например по облигация с дюрацией равной 7 и процентной ставкой в размере 8% величина КС составит: 8% – 6,35% = 1,65% (см. рисунок выше).

Практическое применение (для покупки недооценённых облигаций)

КС часто используется на практике для выбора облигаций. Для этого сначала вычисляется среднее значение КС для выборки облигаций с одним и тем же значением кредитного рейтинга.

Далее в состав портфеля отбираются только те бумаги, значение кредитного спреда для которых существенно выше среднего. При этом желательно выяснить причину такого расхождения. Хотя речь и идёт о бумагах с одним и тем же уровнем кредитного рейтинга, нужно обязательно «копнуть поглубже». Ведь тот же самый рейтинг не обновляется ежедневно и, следовательно, не учитывает ситуацию, что называется, в реальном времени.

Если выяснится, что серьёзных причин для подобного рода отклонения нет, то анализируемые облигации включаются в состав портфеля. Суть метода состоит в том, что при относительно одинаковом уровне риска (рейтинг одинаковый) отбираются облигации приносящие максимально возможный доход.

Например, среднее значение КС для облигаций с кредитным рейтингом А составляет 1,2%. При этом для покупки рассматриваются бумаги значение КС для которых составляет:

  1. А — 1,15%
  2. Б — 1,21%
  3. В — 1,23%
  4. Г — 1,7%

В данном случае наибольшее отклонение от среднего значения наблюдается в варианте Г (1,7% – 1,2% = 0,5%). Если подробный анализ состояния эмитента не выявит никаких поводов для беспокойства, вариант Г можно смело рекомендовать к покупке.

Другие разновидности кредитного спреда

Выше мы рассмотрели пример номинального кредитного спреда или как ещё его называют — G-спреда. Иногда можно встретить такое понятие как T-спред, но это, по сути, абсолютно то же самое, за исключением того, что за нулевое значение в данном случае принимается доходность не по ОФЗ, а по американским гособлигациям (Treasuries).

Кроме этого существуют такие разновидности КС как:

  • Z-спред. Был введён для коррекции таких недостатков G-спреда, как неучтённость в расчётах параметров временной структуры платежей и формы кривой доходности. Достаточно сложен в подсчётах и обычно применяется для облигаций с доходностью близкой к кривой доходности ОФЗ;
  • I-спред. Отличается от G-спреда тем, что рассчитывается по отношению к кривой процентных свопов (а не к кривой доходности ОФЗ). Его обычно применяют для анализа новых выпусков облигаций номинированных в долларах или евро;
  • CDS-спред. Это тот размер премии, которая уплачивается продавцу CDS покупателем за право хеджирования риска по определённому выпуску облигаций;
  • ASW-спред. Представляет собой премию добавляемую к ставке LIBOR при расчёте процентов по плавающим платежам в рамках комбинации Asset Swap;
  • Относительный спред. Отличается от G-спреда тем, что измеряется не в абсолютных, а в относительных величинах. Вычисляется как отношение G-спреда облигации к её доходности к погашению;
  • Спред над бенчмарком. Применяется для оценки облигаций с процентной ставкой привязанной к какому-либо бенчмарку. Вычисляется как разница между кривой доходности по облигации и кривой доходности по соответствующему «эталонному» ценовому ориентиру.

Что такое кредитный спред

Содержание статьи

Кредитным спредом принято называть компенсацию за решение принять кредитный риск. При принятии условий дополнительных рисков доходность возрастает. Также можно сказать, что это разница между доходностью облигаций — корпоратива и государства (спред доходности).

При владении кредитным спредом, вы полноправно можете купить или продать активы, однако обязанность это делать у вас отсутствует То есть спред кредитования — это отражение ваших премиальных за рискованность инвестора по его базовой активности.

Если вы являетесь держателем кредитного спрэда, то вы имеет полное право на покупку или продажу активов, но вы вовсе не обязаны это делать. В таком случае спрэд кредитный отражает размер вашей премии за риск самого инвестора по его базовым активам.

Опционы дают вам возможность покупать/продавать с заранее установленной ценой и в заранее установленные рамки времени. Верояность получить выплаты будет зависеть от текущего состояния рынка к активам страйкового спреда. Когда есть значение ниже страйковой цены, то сроки опционного истечения пройдут, и инвестор не выплатит ничего. Если ситуация является обратной, то банком будут поставляться облигации, и инвесторы надо будет делать выплаты с ценой, совпадаемой со страйковым значением.

Рассмотрим график

Рисунок показывает разницу доходности. Видно, что кредитный спред — доход между государственными и облигациями корпорации. Он и отражает ту самую компенсацию для инвестора в виде большей процентной ставки.

Доход по корпоративным облигациям есть функция от дохода трежерис и спреда. Спред расширяется при понижении рейтинга у облигаций. Если облигация отзывная, то у кредитного спреда уровень еще вырастает. Он отражает дополнительные риски отзыва облигации.

Влияние кредитного среда

Прогнозировать изменения кредитного спреда довольно трудно. Все зависит от корпоративного эмитента и условий для облигаций на рынке в целом. При пересмотре рейтинга на увеличение корпоративной облигации, спред кредита уменьшится, так как снижается риск наступления дефолта. Когда процентные ставки стоят и не изменяются, то доход по такой облигации упадет на столько, на сколько сузится спред, при этом и цена увеличится.

Владелец, купив корпоративную облтгацию, выиграет и от снижения ставки процента на рынке, и от сузившегося кредитного спреда. Это снижает доходность к погашению облигациям до этого выпущенным. Что в свою очередь повышает стоимость корпоративных облигаций из ранних выпусков.

Другая сторона

Однако, растущие процентные ставки на рынке и увеличившийся кредитный спред действуют против владельца облигаций. При высокой доходности погашения новых эмиссий, облигации уже выпущенные, в стоимости будут снижаться.

Спред сужаясь, уменьшает доходы инвестора. Расширение спреда в перспективе, снизит цену облигаций, ведь инвесторы опасаются тех облигаций, где присутствуют неоправданно узкий кредитный спред. И, наоборот при приемлемом уровне риска корпоративных облигаций и высоким уровнем спредовым уровнем, есть надежда на их сужения, что подтолкнет стоимость облигации на повышение.

Спред кредитов — что это такое простыми словами

Spread (англ.) – размах, увеличение. Спред кредитов, или кредитный спред – это различие в доходности между финансовыми инструментами с разными рисками. Распространённая практика – рассчитывать кредитный спред между конкретной ценной бумагой (или другим вложением) и казначейскими бумагами США (трежерис) или государственными облигациями.

Величина кредитного спреда показывает степень вознаграждения, которую получит инвестор за вложение в какие-либо активы, то есть насколько большую прибыль он получит, если купит именно этот финансовый инструмент вместо приобретения безрискового или малорискового. Если ещё раз переформулировать, то кредитный спред – это премия покупателю за риск.

Для анализа, расчёта и визуального представления спредов часто применяют графики, где на вертикальной оси находится шкала доходности, а на горизонтальной – срок вложения. Кривые, составленные для разных активов или финансовых инструментов, наглядно демонстрируют кредитный спред между ними.

Для кредитных и микрофинансовых организаций спредом кредитов часто называют разницу между расчётной ставкой для конкретного заёмщика и реальной, по которой он получил заём. Дополнительные проценты, уплачиваемые заёмщиком, – дополнительная прибыль кредитора. Её он может направить на комиссию кредитным брокерам, которые приводят заёмщиков, готовых платить более высокие проценты по займу.

Автор: Александр БВ, редактор направления “Финансы”
ООО «ИА «Займ.ком»

Корпоративные облигации: введение в кредитный риск

Корпоративные облигации предлагают более высокую доходность по сравнению с некоторыми другими видами инвестиций, но более высокий доход предлагается не просто так. Большинство

корпоративных облигаций являются дебентурами, поскольку у них не существует обеспечения. Инвесторы таких облигаций должны принять не только риск процентной ставки, но также и кредитный риск (вероятность того, что корпоративный эмитент не выполнит своих долговых обязательств). Поэтому, важно, чтобы инвесторы корпоративных облигаций знали, как правильно оценить кредитный риск и его потенциальное воздействие. Поскольку тенденция к росту процентной ставки могут снизить стоимость инвестиций в облигации, а дефолт вообще может уничтожить их. Держатели дефолтных облигаций могут вернуть часть своего принципала, но это, скорее всего, будет несколько процентов от суммы первоначальных инвестиций.

Обзор доходности

Под доходностью в дальнейшем будет иметься в виду доходность к погашению, которая рассчитывается на основе общего дохода от всех купонных платежей и прироста стоимости облигации (если облигация продана дороже, чем стоимость, по которой она была приобретена). Текущая доходность рассчитывается на основе купонных платежей, которые обычно выплачиваются два раза в год, и учитывает большую часть дохода, производимого корпоративными облигациями. Например, если Вы платите 100$ за облигацию с годовым купоном в 7$ (3,5$ каждые шесть месяцев), Ваша текущая доходность составляет 7% (7$/100$). Доход от прироста стоимости облигации возникает в случае, когда инвестор покупает облигацию с дисконтом, удерживая ее до даты погашения, чтобы получить номинальную стоимость. Корпорации также могут выпустить облигацию с нулевым купоном (так называемую беспроцентную облигацию), текущая доходность которой равна нолю, а доходность к погашению рассчитывается как разность между номинальной стоимостью и ценой, за которую инвестор приобрел облигацию.

Инвесторы, для которых приоритетной задачей которых является получение предсказуемого потока доходов, скорее всего, инвестируют свои средства в корпоративные облигации, доходы по которым будут всегда превышать доходность правительственных облигаций. Кроме того, размер годовых купонов по корпоративным облигациям более предсказуем и зачастую выше, чем дивиденды по обыкновенным акциям.

Оценка кредитного риска

Кредитные рейтинги эмитентов облигаций, публикуемые Moody’s, Стэндард энд Пур и Fitch предназначены для определения и классификации уровня кредитного риска. Однако институциональные инвесторы, принимая решение о вложении средств в корпоративные облигации, часто проводят свой собственный анализ кредитоспособности эмитента. В современной практике для анализа и оценки кредитного риска используется много инструментов, но двумя традиционными показателями являются коэффициенты покрытия процентов и коэффициенты капитализации.

Коэффициенты покрытия процентов отвечают на вопрос, «Сколько денег компания ежегодно зарабатывает компания, чтобы финансировать процентные обязательства по текущим долгам?» Наиболее распространенным коэффициентом покрытия процентов является EBIT (прибыль до уплаты процентов и налогов), поделенная на годовую сумму процентных обязательств. Совершенно понятно, что компания должна произвести достаточно доходов, чтобы обслужить ее годовой долг, потому это отношение должно существенно превышать 1, и чем выше больше оно будет, тем лучше.

Коэффициенты капитализации отвечают на вопрос «Сколько долговых обязательств, по которым необходимо выплачивать проценты, имеет компания относительно стоимости ее активов?» Этот рассчитывается как отношение долгосрочного долга к величине совокупных активов, и оценивает степень финансового левереджа компании. Это очень похоже на коэффициент покрытия по ипотеке, когда остаток задолженности (аналог долгосрочного долга) делится на оценочную стоимость недвижимости. Если этот коэффициент равен 1, то это означает, что не существует никакого «собственного капитала», говоря об опасно высоком уровне финансового рычага. Итак, чем ниже коэффициент капитализации, тем лучше финансовый рычаг компании.

В широком смысле инвестор корпоративной облигации получает дополнительный доход в обмен на более высокий кредитный риск. Потому перед принятием инвестиционного решения необходимо ответить на вопрос «Действительно ли дополнительный доход стоит риска?» или «Компенсирует ли дополнительный доход риск дефолта заемщика?» В целом, высокий кредитный риск говорит о том, что инвестору не следует вкладывать свои средства в одну эмиссию корпоративной облигации. В случае «мусорных» облигаций (с кредитным рейтингом по версии S&P’s ниже BBB), риск потери всего принципала является очень большим. Инвесторы, ищущие высокую доходность, могут рассмотреть автоматическую диверсификацию, которую предлагают инвестиционные фонды высокодоходных облигаций. Обычно они могут выдержать дефолт нескольких эмитентов, сохраняя достаточно высокую доходность.

Другие виды рисков

Инвесторы должны знать, что корпоративные облигации затрагивают и другие факторы риска. Двумя самыми важными являются риском отзыва и риском события. Если корпоративная облигация является отзывной, то компания-эмитент имеет право выкупить (или погасить) облигацию после некоторого минимального периода времени. Если Вы будете держать высокодоходную облигацию, а рыночные процентные ставки будут иметь тенденцию к снижению, то эмитент, скорее всего, воспользуется правом отзыва облигации, чтобы осуществить новую эмиссию по более низкой процентной ставке (фактически эта процедура является рефинансированием долга). Далеко не все облигации являются отзывными, но если Вы покупаете одну из них, то необходимо ознакомиться с условиями отзыва. Важно, чтобы эмитент компенсировал условие досрочного выкупа более высоким доходом.

Риск события является риском того, что в результате корпоративных стратегических решений (слияния, поглощения и т.д.), стихийного бедствия или изменения законодательства произойдет резкое падение стоимости корпоративной облигации. Риск событий особенно высок в промышленном секторе. Например, если происходит консолидация (укрупнение) активов отрасли телекоммуникации, то риск событий может возрасти для всех облигаций этого сектора. Риск состоит в том, что компания, выпустившая облигации, может купить другую телекоммуникационную компанию, что возможно увеличит ее долговые обязательства.

Кредитный спред: компенсация за принятие кредитного риска

Компенсацией за принятие всех этих дополнительных рисков является более высокая доходность. Различие между доходностью по корпоративной и государственной облигации называют кредитным спредом (иногда называемым спредом доходности).

Представленные на рисунке кривые доходности демонстрируют, что кредитный спред является разницей в доходе между корпоративной и государственной облигацией в каждом точке в течение всего периода обращения. Таким образом, кредитный спред отражает компенсацию инвестору, в виде более высокой процентной ставки, за принятие кредитного риска. Итак, полный доход по корпоративной облигации является функцией от доходности трежерис и кредитного спреда, который увеличивается по мере снижения рейтинга облигации. Если облигация является отзывной, то кредитный спред увеличивается еще больше, отражая дополнительный риск отзыва облигации.

Какое влияние оказывает изменение кредитного среда на держателя облигации

Прогнозирование изменений в кредитном спреде является достаточно трудным, поскольку оно зависит как от определенного корпоративного эмитента, так и от условий рынка облигаций в целом. Например, пересмотр рейтинга в сторону увеличения по определенной корпоративной облигации, скажем от S&P BBB к A, уменьшит кредитный спред, потому что риск дефолта снижается. Если процентные ставки не изменятся, то полная доходность по этой облигации уменьшится на сумму, равную размеру сужения спреда, а ее цена соответственно увеличится.

После покупки корпоративной облигации владелец получит выгоду как от снижения рыночных процентных ставок, так и от сужения кредитного спреда, поскольку это способствует снижению доходности к погашению по недавно выпущенным облигациям. Это в свою очередь приводит к повышению цены корпоративных облигаций более ранних выпусков. С другой стороны, растущие рыночные процентные ставки и увеличение кредитного спреда работают против держателя облигаций. Поскольку по новым эмиссиям доходность к погашению будет более высокой, цена уже выпущенных облигаций будет снижаться. Итак, сужение спредов приводит к более низким доходам для инвестора, а любое его расширение в дальнейшем уменьшит цену облигации, потому инвесторы должны опасаться облигаций с неоправданно узкими кредитными спредами. Наоборот, если уровень риска является приемлемым, по корпоративным облигациям с высоким уровнем кредитных спредов существует перспектива их сужения, которая обеспечит рост стоимости облигации.

Но процентные ставки и кредитные спреды могут изменяться независимо друг от друга. С точки зрения бизнес-циклов для замедляющейся экономики характерна тенденция к увеличению кредитных спредов, поскольку растет вероятность дефолтов компаний. Напротив, при выходящей из стадии рецессии экономики, кредитный спред начинает сужаться, поскольку вероятность дефолта компаний в условиях растущей экономики снижается. Однако, в восстанавливающейся после рецессии экономике, обычно наблюдаются более высокие процентные ставки, которые заставляют Казначейские увеличивать доходность по трежерис. Этот фактор компенсирует сужающийся кредитный спред, таким образом, воздействие растущей экономики может, как увеличить, так и снизить полную доходность по корпоративным облигациям.

Подведем итоги

Если дополнительный доход оправдывает принимаемый риск, главными факторами неопределенности для инвестора, приобретающего корпоративные облигации, являются будущие рыночные процентные ставки и кредитный спред. Все владельцы облигаций обычно надеется, что рыночные процентные ставки останутся, по крайней мере, стабильными, а еще лучше снизятся. Помимо того любой держатель корпоративных облигаций надеется, что кредитный спред либо останется постоянным, либо сузится, либо незначительно расширится. Поскольку ширина кредитного спреда является главным детерминативом цены облигации, перед ее покупкой необходимо удостовериться, что спред не является слишком узким. Также инвестор должен удостовериться, что он адекватно оцениваете кредитный риск компаний с широкими кредитными спредами.




Кредитный спред — xmk это и как его использовать?

Кредитный спредПри покупке долговых бумаг для каждого инвестора неизбежно наличие кредитного риска. Он заключается в том, что компания-эмитент может не выполнить собственные обязательства по ним. Например, не выполнит выплату процентов или совсем не возвратит средства в результате дефолта. Хоть этот риск сравнительно невысокий, но он всегда есть.

Понятие кредитного спреда

Кредитный спредКак правило, риск в инвестиционной деятельности всегда крепко взаимосвязан с прибылью, которую можно в итоге извлечь. Иначе говоря, инвестор, принимая дополнительный риск на себя, имеет право рассчитывать на определенную компенсацию в денежном выражении.

Кредитный спрэд – это именно такая мера, которая служит определением денежной компенсации. Ее получает инвестор после того, как принял на себя кредитный риск по долговым бумагам.

Чтобы определить любую меру, необходимо наличие точки отсчета. Рассматриваемый случай – не исключение. Для определения степени присутствующего риска нужно отталкиваться от нулевого значения.

Если рассматривать спред облигации, такой точкой отсчета является доходность по американским гособлигациям, называемым Treasuries.

Кредитный спредОни обладают высокой степенью надежности и возникновение риска, связанного с дефолтом по ним, практически невозможно. Если рассматривать это в разрезе конкретного государства, нулевым значением является доходность по гособлигациям. В РФ ими являются облигации федерального займа.

На графике ниже можно увидеть кривые доходности корпоративных и облигаций федерального займа.

Кредитный спредКредитный спред – непостоянный показатель. Его изменение зависит от определенной рыночной ситуации. Особенно влияет на него действующий кредитный рейтинг ценных бумаг. Если он снижается, то увеличивается кредитный риск, а если меняется в лучшую сторону, то увеличивается и кредитный спред.

Использование кривой бескупонной доходности для определения величины кредитного спреда

Определение величины спреда по корпоративным бондам выполняется просто – путем вычитания из их доходности, измеряемой в процентном выражении, тех процентов, которые предложены по облигациям федерального займа с соответствующим размером дюрации.

Для этого лучше всего воспользоваться кривой бескупонной доходности облигаций федерального займа, которую можно найти на официальном сайте Московской биржи.

Кредитный спредУдобство заключается в том, что график является интерактивным. При передвижении по нем курсора участник торговли может определить размер процентной ставки по рассматриваемым ценным бумагам с учетом соответствующего размера дюрации.

В приведенном графике эта величина составляет 7.

Кредитный спредПредположим, инвестору нужно рассчитать кредитные спреды для конкретных корпоративных бондов. Начинается расчет с поиска на кривой бескупонной доходности отметки, которая соответствует величине дюрации рассматриваемых ценных бумаг. После этого необходимо учесть размер процентной ставки по ОФЗ. Затем происходит вычитание из процентов по первым бумагам процентов по облигациям федерального займа. Результатом и будет значение кредитного спреда.

К примеру, по бумагам с дюрацией 7 и процентами в пределах 8 размер спреда будет равен: 8 – 6,35 = 1,65 процентов.

Использование в торговле для недооцененных облигаций

Зачастую данный показатель применяется для выбора облигаций. Происходит это следующим образом. Первый этап – расчет усредненного значения спреда с целью выбора бумаг, имеющих одинаковый кредитный рейтинг.

Кредитный спредВторой этап – подборка в инвестиционный портфель только тех облигаций, у которых кредитный спред намного выше среднего. Рекомендуется выяснить причины, по которым возникают такого рода отклонения. Несмотря на то, что рассматриваются ценные бумаги, имеющие одинаковый кредитный рейтинг, важно обязательно проанализировать это более глубоко и детально. Это связано с тем, что ежедневного обновления рейтинга не происходит, поэтому ситуацию нельзя назвать объективной, поскольку рейтинг в режиме реального времени не учитывается.

При выяснении отсутствия весомых причин для подобных расхождений, происходит включение анализируемых ценных бумаг в состав инвестиционного портфеля.

Принцип такой методики заключается в том, что при сравнительно равной степени риска и одинаковом рейтинге выбираются бумаги с самой высокой потенциальной доходностью.

К примеру, усредненный показатель спреда для бумаг, имеющих кредитный рейтинг А, равен 1,2 процента. Причем для покупки учитываются облигации, кредитный спред для которых в процентном выражении равен:

  • А — 1,15;
  • Б — 1,21;
  • В — 1,23;
  • Г — 1,7.

В данной ситуации максимальное расхождение с усредненным показателем можно увидеть в пункте Г: 1,7 – 1,2 = 0,5 процентов. При отсутствии сомнительных моментов, служащих мотивом для беспокойства, при детальном анализе состояния компании-эмитента, можно уверенно рекомендовать к покупке именно этот вариант.

Прочие виды кредитного спреда

Рассмотренный выше пример касается номинального спреда (G-спреда). Также он может назваться T-спред. Эти понятия совершенно идентичны, разница лишь в том, что последний термин имеет нулевое значение, которым является доходность по государственным облигациям США Treasuries, а не по отечественным облигациям федерального займа.

Помимо того, кредитный спред имеет другие виды:

  1. Z-спред. Введение его произошло для корректировки слабых сторон G-спреда, к которым относится то, что в вычислении показателей не учитывается временная составляющая платежей и форма кривой доходности. Расчеты его отличаются высокой сложностью. Используется этот показатель для ценных бумаг, доходность которых приближена к доходности облигаций федерального займа.Кредитный спред
  2. I-спред. Отличие его от G-спреда заключается в том, что расчет осуществляется по отношению не к кривой доходности облигаций федерального займа, а к кривой процентных свопов. Как правило, он используется тогда, когда необходимо проанализировать новые эмиссии облигаций, номинал которых исчисляется в американских долларах или евро.
  3. CDS-спред. Представляет собой величину премиального вознаграждения, выплачиваемого продавцу финансового свопа Credit Default Swap покупателем за право страхования от рисков, возникающих по определенной эмиссии бумаг.
  4. ASW-спред. Это премиальное вознаграждение, добавленное к ставке LIBOR при вычислении процентной ставки по плавающим платежам в разрезе обмена активами Asset Swap.
  5. Относительный спред. Его отличие от номинального заключается в измерении в относительном выражении, а не в абсолютном, как G-спред. Рассчитывается в виде соотношения номинального спреда к доходности облигации к моменту ее погашения.
  6. Спред над бенчмарком. Он используется для оценки бумаг, процент по которым привязан к определенному бенчмарку. Рассчитывается как расхождение между кривыми доходности по облигации и соответствующему ценовому эталону.

Каждый инвестор для успешной и прибыльной торговли на фондовом рынке должен пользоваться методами фундаментального анализа, поскольку он изучает факторы, создающие движение цены. К ним относятся настроение участников рынка, оценка соотношения спроса и предложения, денежные потоки, а также влияние рынков друг на друга.

Facebook

Twitter

Вконтакте

Google+

Кредитный спрэд (опционы) — Credit spread (options)

В области финансов , кредитный спрэд , или чистый кредитный спред является стратегией вариантов , что включает в себя покупку одного опциона и продажи другого варианта в том же классе и выдохе , но с разными ценами исполнения . Он предназначен , чтобы получить прибыль , когда спреды между этими двумя вариантами сужает .

Инвесторы получают чистый кредит для ввода позиции, и хотят , спреды сужать или истекают для получения прибыли. В отличие от этого , инвестор должен заплатить , чтобы ввести дебетовую распространение . В этом контексте «сужать» означает , что опция продается трейдером в деньгах по истечению срока действия, но на сумму , которая меньше , чем чистая полученной премии, и в этом случае торговля является прибыльной , но меньше , чем максимум , что будет реализован , если оба варианта распространения были истечь бесполезны.

Бычьи стратегии

Бычьи стратегии вариант используютсякогда опция трейдер ожидаетчто базовая цена акций двигаться вверх. Необходимо оценитьнасколько высока цена акций может пойти и временные рамкив которых ралли будет происходить для тогочтобы выбрать оптимальную стратегию торговли .

Умеренно бычьи опционы обычно устанавливают целевую цену на бык перспективу и использовать бык спреды , чтобы уменьшить стоимость. (Это не уменьшает риск , поскольку параметры могут еще истекают ничего не стоит.) В то время как максимальная прибыль ограничена для этих стратегий, они обычно стоят меньше , чтобы использовать для данного номинального количества экспозиции. Распространение быка вызов и распространение быка положить общие примеры умеренно бычьих стратегий.

Медвежьи стратегии

Медвежьи стратегии вариант используютсякогда опция трейдер ожидаетчто базовая цена акций двигаться вниз. Необходимо оценитьнасколько низко цена акций может пойти и временные рамкив которых снижение будет происходить для тогочтобы выбрать оптимальную стратегию торговли.

Умеренно медвежьи»опционные трейдеры обычно устанавливают целевую цену для ожидаемого снижения и использовать медведь распространяется для снижения стоимости. В то время как максимальная прибыль ограничена для этих стратегий, они обычно стоят дешевле использовать. Спрэд медведя вызова и распространение медведя положить общие примеры умеренно медвежьих стратегий.

Точка безубыточности

Для того, чтобы найти кредитный спред точку самоокупаемости для спредов вызовов, чистая премия добавляется к более низкой цене исполнения. Для пут спредов, чистая премия вычитается из более высокой цены исполнения в безубыток.

Большинство брокеров позволит вам участвовать в этих определенных рисков / определяется торгов вознаграждение.

Максимальный потенциал

Максимальный коэффициент усиления и потенциальные потери одинаковы для опционов колл и пут спреды. Следует отметить , что чистый кредит = разница в премиях .

Максимальный коэффициент усиления

Максимальный выигрыш = чистый кредит, реализуется, когда оба варианта истекает.

Максимальные потери

Максимальная потеря = разница цен забастовки в — чистый кредит.

Анализ

  • Кредитные спреды отрицательная вега так, если цена базового актива не изменится , трейдер будет иметь тенденцию делать деньги , как волатильность снижается.
  • Кредитные спреды также положительна тета в том , что, вообще говоря , если цена базового актива не двигается мимо короткий удара , трейдер будет иметь тенденцию делать деньги только с течением времени.

Примеры

Например, один использует кредитный спрэд в качестве консервативной стратегии, направленной, чтобы заработать скромный доход для трейдера, а также имеющие потери строго ограничены. Она включает в себя одновременно покупке и продаже (письменно) варианты на одной и той же безопасности / индекса в этом месяце, но по разным ценам ударными. (Это также вертикальный спрэд)

Если трейдер медвежий (ожидает, что цены падают), вы используете медвежье распространение вызова. Он назван так потому, что вы покупаете и продаете вызов и принимать медвежью позицию.

Посмотрите на следующий пример.

Трейдер Джо ожидает XYZ упасть от его текущей цене $ 35 за акцию.

Написать 10 января 36 вызовов на 1,10 $ 1100
Купить 10 января 37 звонков на +0,75 ($ 750)

чистый кредит $ 350

Рассмотрим следующие сценарии:

Акции падают или остаются ниже $ 36 по истечению срока. В этом случае все опции истекает бесполезны и трейдер держит чистый кредит в размере $ 350 минус комиссионные (вероятно, около $ 20 на этой сделке) плетение около $ 330 прибыли.

Если запас поднимается выше $ 37 по истечении этого срока вы должны раскручивать позицию, купив 36 вызовов обратно, и продажи 37 звонков, которые вы купили; эта разница будет $ 1, разница цен забастовки в. Для всех десяти звонков это будет стоить вам $ 1000; когда вы вычесть $ 350 кредит, это дает вам максимальную потерю в размере $ 650.

Если окончательная цена была между 36 и 37 ваши потери будут меньше или ваши выгоды будут меньше. «Безубыток» цена акций составит $ 36,35: низкая цена удара плюс кредит за деньги, которые вы получили авансом.

Трейдеры часто с использованием графических программ и технический анализ, чтобы найти акции, которые перекупленности (разбежались в цене и, скорее всего, продать немного, или стагнация) в качестве кандидатов на медвежьих спредов вызова.

Если трейдер бычий, вы создали бычий кредитный спред с использованием путы. Посмотрите на следующий пример.

Трейдер Джо ожидает XYZ резко сплотиться от его текущей цене $ 20 за акцию.

Написать 10 января 19 пут на $ 0,75 $ 750
Купить 10 января 18 пут на $ 0,40 ($ 400)

чистый кредит $ 350

Рассмотрим следующие сценарии:

Если цена акции остается неизменным или резко возрастает, как путы истекают ничего не стоит, и вы храните ваши $ 350, минус комиссионные в размере около $ 20 или около того.

Если цена акции вместо падает ниже 18 говорят, до $ 15, вы должны раскручивать позицию, купив обратно $ 19 ставит в $ 4 и продавать обратно 18 путы на $ 3 за разницы в размере $ 1, стоить вам $ 1000. Минус $ 350 кредит, максимальная потеря составляет $ 650.

Окончательная цена акции между $ 18 и $ 19 обеспечит вам меньшие потерями или меньшим коэффициентом усилением; безубыточности цена акций составляет $ 18,65, что является более высокой ценой исполнения опциона минус кредит.

Трейдеры часто сканирования ценовые графики и использовать технический анализ, чтобы найти акции, которые перепроданности (резко упали в цене, и, возможно, из-за рикошета) в качестве кандидатов на бычьих пут спредов. Кроме того, письмо (продажи) кредита распространяется с более высокими текущими IV (подразумеваемой волатильностью) 50% и выше, увеличат перспективы для прибыльной торговли.

Заметьте, что в обоих случаях потери и выгоды строго ограничены.

Смотрите также

Рекомендации

  • McMillan, Лоуренс Г. (2002). Варианты как ГСИ (4 — е изд.). Нью — Йорк: Нью — Йоркский институт финансов. ISBN  0-7352-0197-8 .
оценка рисков и примеры использования. Ликбез для гика, Ч.3 / Блог компании Технологический Центр Дойче Банка / Хабр
Продолжаем распутывать клубок с облигациями. После детального рассказа про этот инструмент, включая историю его появления и «стрижку купонов», самое время поговорить про риски дефолта, процентные риски, риски реинвестирования и ликвидности, а также привести ряд примеров их использования.



В основе этого поста – две мои лекции из курса Finmath for Fintech, записи которых можно найти тут: «Облигации. Риски и кредитный спред» и «Использование облигаций».

#6. Риски, связанные с инвестициями в облигации. Кредитный спред


Облигации, как и любой финансовый инструмент, подвержены различным рискам:
  • Риск дефолта эмитента облигации. Это один из основных рисков. Если вдруг эмитент обанкротится, то он не сможет выплачивать купонные платежи и более того – мы не вернем себе изначально потраченный при покупке облигации номинал (или вернем, но не полностью). Риску дефолта подвержены любые облигации, но вероятность дефолта зависит от эмитента. Чуть позже мы обсудим, каким образом рынок оценивает вероятность дефолта эмитентов облигаций.
  • Процентный риск (рыночный риск). Как вам известно, цена на облигацию зависит от процентных ставок на рынке. Соответственно, если мы покупаем облигацию и не собираемся держать ее до погашения, а планируем потом продать, то, в случае движения процентных ставок вверх, стоимость облигации может уменьшиться, и у нас есть риск потери своих средств.
  • Риск реинвестирования. Этот риск связан с тем, что мы не сможем по такой же выгодной процентной ставке вложить полученный купонный доход. Когда мы получаем купонный доход от облигации, процентные ставки на рынке могут быть уже другими, и нет никакой гарантии, что мы сможем полученные средства вложить по такой же процентной ставке.
  • Риск ликвидности. Данный тип риска заключается в том, что мы можем не найти себе покупателя на нашу облигацию, если захотим ее продать, или же количество покупателей будет сильно ограничено. Если мы посмотрим на рынок облигаций, например, казначейских облигаций США, то увидим, что наиболее активно торгуемыми являются самые свежие выпуски. Если облигация была выпущена несколько лет назад, то этот выпуск, скорее всего, не будет так активно торговаться. Иначе говоря, его ликвидность на рынке ниже, и продать такие облигации, если мы не хотим держать их до полного погашения, будет сложнее.
  • Страновой риск. Надежность эмитентов облигации связана со страной, в которой они находятся, где зарегистрирована их компания. Если происходят проблемы на уровне страны (как, например, это происходило с Грецией), то все эмитенты, которые являются юридическими лицами, зарегистрированными на территории этой страны, также имеют проблемы.
  • Риск инфляции. Если инфляция достаточно сильная, то существует риск того, что купонные платежи по нашей инвестиции не будут превосходить инфляцию, и мы понесем убытки.

Таковы риски, связанные с инвестициями в облигации. Основные – это процентный и риск дефолта.

Оценка риска дефолта


Для удобства участников рынка кредитные агентства оценивают кредитные качества облигаций и присваивают каждому эмитенту так называемый кредитный рейтинг. Основными агентствами, выпускающими кредитные рейтинги, являются Standard & Poor’s и Moody’s. На российском рынке кредитный рейтинг облигациям присваивает АКРА («Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство») — российское рейтинговое агентство). Ниже в таблице показано, как выглядят эти рейтинги.

Вы можете видеть, что рейтинг ААА (triple A rating) – это облигации наивысшего качества. Их эмитенты имеют минимальную вероятность дефолта. Как правило, это казначейские облигации США, а также облигации крупных компаний, таких как Coca-Cola.

Далее следуют рейтинги АА (double A), A и BBB(triple B). Эта четверка кредитных рейтингов называется рейтингами «инвестиционного» уровня. Облигации с рейтингом ниже инвестиционного называются спекулятивными облигациями, а рейтинги, рейтингами «спекулятивного» уровня. Как правило, купонный доход по спекулятивным облигациям намного выше, но и вероятность дефолта также велика. Таким образом, чем выше доходность по облигациям, тем выше вероятность потерь из-за дефолта контрагента.

Интересно, что инвестиционный рейтинг России ниже, чем у Кока-Колы. Внутри страны ни одна из компаний, выпускающих облигации, не может иметь инвестиционный рейтинг выше, чем сама страна. Если страна, например, имеет рейтинг BBB, то все облигации, выпущенные эмитентами этой страны, могут быть не выше, чем уровень BBB.

Кредитный спред


Давайте рассмотрим такое понятие как кредитный спред и какую полезную информацию он может нам дать. Пример: предположим, у нас имеется казначейская облигация США самого высокого инвестиционного рейтинга AAA. В зависимости от времени до погашения доходность этой облигации меняется каким-то образом, например, так как показано на рисунке.

И у нас есть еще корпоративная облигация, которая обладает более низким кредитным рейтингом, например, BBB. Доходность по этой облигации будет выше, чем по казначейской облигации, потому что риск, связанный с инвестицией в эту облигацию, выше. Разница между доходностями этих облигаций называется кредитным спредом.

Кредитный спред дает нам информацию о том, насколько инвестиция в облигацию другого эмитента является более рискованной по сравнению с каким-то бенчмарком, например AAA. При изменении рыночных условий кредитный спред может изменяться. Используя кредитный спред, мы можем напрямую оценивать мнение рынка про рост вероятности дефолта относительно кредитного качества того или иного эмитента.

Если кредитный спред сужается, это говорит о том, что рынок считает, что эмитент становится более надежным. Если же кредитный спред расширяется, это говорит о том, что рынок теряет доверие к кредитному качеству данного эмитента.

Кредитные рейтинги, выдаваемые рейтинговыми агентствами, не всегда совпадают с мнением рынка. Причина в том, что рейтинговые агентства выставляют свои рейтинги на достаточно длительные промежутки времени и не производят регулярную переоценку кредитных рейтингов. В то же время рынок на основании поступающей информации делает эту переоценку фактически ежесекундно. Таким образом, изменение кредитного спреда может служить сигналом для держателей облигации относительно изменения кредитного качества эмитента.

#7. Использование облигаций


Как же на самом деле используются облигации? Как инвесторы, мы можем купить их и получать купонный доход, либо пытаться играть на цене облигаций, покупая их дешевле и продавая дороже. Но это вершина айсберга.

На стороне эмитента


Рассмотрим ситуацию с точки зрения эмитента облигации. Какая-то компания берет и привлекает долг, выпуская облигацию для того, чтобы дальше как-то развивать свой бизнес. Казалось бы – зачем? Ведь компания может пойти в банк и взять кредит. Так почему же она этого не делает?

Дело в том, что процентная ставка по кредиту для эмитента может оказаться выше, чем купон, который он обязан будет выплачивать по облигации. Это является одной из причин, по которой компании предпочитают выпустить облигации, а не брать кредит в банке.

Еще одна важная деталь – объем рынка облигаций. Только представьте себе – мировой объем рынка облигаций больше 82 триллионов долларов. Это больше, чем размер мирового ВВП (78 триллионов долларов). И на таком огромном рынке компании имеют возможность занимать очень большие деньги. Скорее всего, эмитенту просто не дали бы кредитов очень большого размера, но при этом он может получить такие средства на рынке облигаций, выпустив ценные бумаги.

Облигации от кредитов отличает более низкая стоимость по процентным платежам для эмитента, возможность взять заем на большую сумму, то есть выпустить транш-облигаций на сумму, большую, чем возможный кредит.

Минус использования облигаций – это то, что в случае проблем с платежами по кредиту, его можно реструктуризировать, то есть прийти в банк, договориться о специальных условиях, произвести отсрочки платежей. А реструктуризировать платежи по облигациям невозможно.

Выпуская ценные бумаги, эмитент несет обязательство перед теми, кто их приобретает. Также в общем случае невозможно досрочное погашение купонных выплат по облигациям. Если кредит в банке часто можно погасить досрочно, то стандартную облигацию досрочно гасить нельзя. Чтобы облигацию погасить досрочно, должен быть выпущен более сложный продукт – не просто облигация, а облигация со встроенной опциональной возможностью досрочного погашения. Фактически это уже будет другой продукт, который будет стоить других денег и для эмитента, и для покупателя этой облигации.

На стороне покупателя


Рассмотрим ситуацию со стороны покупателя облигации. У него тоже существует выбор – он может положить деньги на депозит, либо купить облигацию. Какие плюсы и минусы существуют здесь? К плюсам можно отнести то, что мы можем найти облигации с более высокими процентными ставками.

Но из плюсов вытекают и минусы. Облигации с более высокими процентными ставками, как правило, это облигации рискованные. И, к сожалению, средства, вложенные в облигации, в отличие от депозита, никак не застрахованы. Поэтому инвестируя средства и делая выбор между депозитом и облигацией, нужно взвешивать риски и возможные последствия.

Для тех, кто инвестирует в облигации, плюсом является возможность продажи облигации в любой момент, в то время как не любой депозит можно закрыть без потери процентов. По облигациям мы вполне можем получать какое-то время купонный доход, а затем просто продать ее на рынке. Также является плюсом возможность получения более высокой процентной ставки, чем по депозиту. Однако средства, вложенные в облигации, не застрахованы, в отличие от средств на депозите. Так что, если мы вложились в какие-то высокодоходные рискованные облигации, и эмитент обанкротился, то вернуть средства будет крайне затруднительно, часто невозможно.

Пример с пенсионными фондами


Теперь давайте поговорим о том, каким образом крупные пенсионные фонды используют облигации для того, чтобы управлять средствами своих вкладчиков. Как они это делают и зачем? Представьте себе, что у пенсионного фонда есть какой-то график платежей, они приблизительно знают, сколько людей выйдет на пенсию в следующие пять, десять и далее лет. Допустим, они знают, что через пять лет сумма выплат составит некоторую сумму n. На следующий год у них ожидается прирост, затем по какой-то причине падение и так далее. Используя бескупонные облигации, пенсионный фонд может очень хорошо и гибко управлять средствами, которые будут ему поступать.

То есть сейчас, в исходном моменте времени, на деньги, поступающие в пенсионный фонд, он может покупать такие облигации и рассчитывать потоки денежных средств таким образом, чтобы выплаты по этим облигациям через пять лет были примерно равны обязательствам пенсионного фонда. То же самое имеет место через шесть, семь и так далее лет. Перераспределяя денежные потоки, получая деньги сейчас и вкладывая их в облигации, а также получая выплаты по облигациям в будущем, пенсионный фонд гибко управляет средствами на своем балансе. Он всегда имеет необходимую сумму для того чтобы сделать выплаты выходящим на пенсию людям, при этом зарабатывая процентный доход от денег, которые инвестированы в ценные бумаги.

Пример с инвестиционными компаниями


Еще одним примером практического использования облигаций являются различные торговые стратегии, которые используют финансовые организации для извлечения прибыли. Рассмотрим одну из таких стратегий на примере Long-Term Capital Management (LTCM). LTCM был крупным американским фондом, который был основан несколькими нобелевскими лауреатами. Компания была супер-успешная, и в лучшие годы их прибыль составляла более 40% годовых за вычетом комиссий.

Одной из стратегий компании была покупка высокодоходных корпоративных облигаций и продажа казначейских облигаций США с меньшей доходностью. Например, фонд покупал облигации с доходностью 10% и продавал облигации с доходностью 7% (срок действия облигаций был примерно одинаковый). Если корпоративный эмитент не становился банкротом, то на этой стратегии фонд получал 3% прибыли.

Отмечу, что эта не безрисковая прибыль. Данная стратегия является арбитражной, и риск здесь присутствует, потому что продажа высококачественных облигаций казначейства США и покупка облигаций с более низким кредитным качеством подразумевает некий риск. Продавая облигации, фонд осуществлял короткую продажу. Бумаги он не покупал и потом продавал, а занимал и продавал. То есть имел обязательство потом эти бумаги вернуть. Как правило фонд осуществлял покупку бумаг позднее, и возврат тому, у кого он их занял.

Дефолты и банкротства


Все было хорошо, пока в 1998 году не случился кризис в России и на азиатских рынках. Кризис взбудоражил рынки, особенно сложной была ситуация в РФ, когда впервые в истории государство объявило дефолт по собственным облигациям.

Всегда считалось, что государство может расплатиться по своим обязательствам, просто дополнительно напечатав нужное количество своей валюты. Однако Россия этого не сделала. После дефолта России на финансовых рынках произошло «бегство в качество». И без того дорогие и качественные облигации казначейства США выросли в цене, в то время как более дешевые и рискованные облигации корпоративных эмитентов в цене упали. Кроме этого, на них упал спрос, снизилась ликвидность.

До того, как произошел шок, LTCM зарабатывал на рынке на разнице в кредитном спреде, а после волнений на рынке разница уже не компенсировалась стоимостью дорогих облигаций казначейства США. Вся прибыль, заложенная в структуру этой сделки, сразу же исчезла. Для того чтобы исполнить свои обязательства по short-продаже казначейских облигаций, компании пришлось платить гораздо большие комиссии, чем были заложены в структуре сделки. Корпоративные же облигации, которые им приносили прибыль, уже были никому не нужны.

Компания стала стремительно терять прибыль. Убытки ежеквартально росли все больше и больше. В течение нескольких лет компания LTCM была признана банкротом и прекратила свое существование. Отмечу, что это не единственная стратегия, на которой фонд потерял средства. Как видите, финансовые рынки несут в себе не только возможность вложения средств и получения стабильного дохода. При неаккуратных предположениях и шоковых изменениях на рынке инвестиции могут закончиться неудачей даже для нобелевских лауреатов.

Другие статьи этой серии:
— Стоимость денег, типы процентов, дисконтирование и форвардные ставки. Ликбез для гика, Ч.1
— Облигации: купонные и бескупонные, расчет доходности. Ликбез для гика, Ч.2
— Как банки берут друг у друга в долг. Плавающие ставки, процентные свопы. Ликбез для гика, Ч. 4

Кредитный спред (варианты) — Википедия переиздана // WIKI 2

В финансах кредитный спред или чистый кредитный спред — это стратегия опционов, которая включает покупку одного опциона и продажу другого опциона того же класса и с истечением срока действия, но с разными ценами исполнения. Он предназначен для получения прибыли, когда спреды между двумя опционами сужают .

Инвесторы получают чистый кредит для входа в позицию и хотят, чтобы спреды к сужались до или истекали с целью получения прибыли.Напротив, инвестору придется заплатить, чтобы ввести дебетовый спред. В этом контексте «сужать» означает, что проданный трейдером опцион находится в деньгах по истечении срока, но на сумму, меньшую, чем полученная чистая премия, и в этом случае сделка прибыльна, но менее чем на максимум, что было бы реализовано, если бы оба варианта распространения истекли бесполезно.

Энциклопедия YouTube

  • 1/5

    Просмотров:

    4 036

    234 308

    37 235

    43 456

    22 596

  • ✪ Понимание кредитного спреда

  • ✪ Как заработать на торговле опционами — вертикальный спред

  • Options Варианты кредитного спреда (Put & Call)

  • ✪ Кредитные спреды — сбор премий с определенным риском

  • ✪ Опционная торговля: кредитные спреды

Содержание

бычьих стратегий

Бычьи опционные стратегии используются, когда трейдер опционов ожидает, что цена базовой акции будет двигаться вверх.Для того чтобы выбрать оптимальную торговую стратегию, необходимо оценить, насколько высоко может подняться цена акции и сроки, в которые произойдет ралли.

Умеренно бычьи опционные трейдеры обычно устанавливают целевую цену для бычьего пробега и используют бычьи спрэды для снижения стоимости. (Это не снижает риск, потому что у опционов все еще может истечь бесполезный срок действия.) Хотя максимальная прибыль ограничена для этих стратегий, они обычно стоят меньше для использования при данном номинальном размере риска. Распространение бычьего колла и бычьего пута являются распространенными примерами умеренно бычьих стратегий.

Медвежьи стратегии

Медвежьи опционные стратегии используются, когда трейдер опционов ожидает, что базовая цена акций будет двигаться вниз. Для того чтобы выбрать оптимальную торговую стратегию, необходимо оценить, насколько низкой может быть цена акций, и сроки, в которые произойдет снижение.

Трейдеры с умеренно медвежьими опционами обычно устанавливают целевую цену для ожидаемого снижения и используют медвежьи спрэды для снижения стоимости. В то время как максимальная прибыль ограничена для этих стратегий, они обычно стоят меньше для использования.Распространение медвежьего колла и медвежьего пута — типичные примеры умеренно медвежьих стратегий.

Безубыток

Чтобы найти точки безубыточности кредитного спрэда для спредов колла, к более низкой цене страйка добавляется чистая премия. Для пут-спредов чистая премия вычитается из более высокой цены исполнения в безубыток.

Большинство брокеров разрешают вам участвовать в этих сделках с определенным риском / определенным вознаграждением.

Максимальный потенциал

Максимальный потенциал прибылей и убытков одинаков для спредов колл и пут.Обратите внимание, что чистый кредит = разница в премиях .

Максимальное усиление

Максимальная прибыль = чистый кредит, реализуемый, когда оба варианта истекают из денег.

Максимальные потери

Максимальный убыток = разница в ценах исполнения — чистый кредит. Реализуется, когда оба варианта истекают в деньгах.

Субмаксимальная потеря

Субмаксимальная потеря = ожидаемая выплата по короткому опциону. Реализуется, когда цена базового актива по истечении находится между ударами опционов.

Ожидаемое значение

Ожидаемое значение = (кредит получен * вероятность короткого отрезка OTM) — (максимальный убыток * вероятность короткого отрезка ITM) — (ожидаемая выплата короткого отрезка * (вероятность короткого отрезка ITM — вероятность длинного отрезка ITM)). [1]

Анализ

  • Кредитные спрэды равны , отрицательно Вега с тех пор, , если цена базового актива не изменится , трейдер будет стремиться зарабатывать деньги по мере снижения волатильности.
  • кредитных спрэдов также имеют положительных тета-, то есть, в целом, , если цена базового актива не сдвинется выше короткого страйка , трейдер будет стремиться заработать деньги только с течением времени.

Примеры

Например, можно использовать кредитный спред в качестве консервативной стратегии, предназначенной для получения скромного дохода для трейдера, а также строго ограниченных потерь. Это предполагает одновременную покупку и продажу (запись) опционов по одной и той же ценной бумаге / индексу в одном месяце, но по разным страйк-ценам. (Это тоже вертикальный спред)

Если трейдер медвежий (ожидает снижения цен), вы используете медвежий колл-спред. Он назван так, потому что вы покупаете и продаете колл и занимаете медвежью позицию.

Посмотрите на следующий пример.

Трейдер Джо ожидает, что XYZ упадет с текущей цены в 35 долларов за акцию.

Пишите 10 января 36 звонков по 1,10 $ 1100
Купить 10 января 37 звонков по 0,75 ($ 750)

чистый кредит $ 350

Рассмотрим следующие сценарии:

Акции падают или остаются ниже $ 36 по истечении срока действия. В этом случае срок действия всех опционов истекает бесполезно, и трейдер держит чистый кредит в размере 350 долларов США за вычетом комиссий (вероятно, около 20 долларов США по этой транзакции), получая прибыль приблизительно в 330 долларов США.

Если акция поднимается выше $ 37 по истечении срока действия, вы должны раскрутить позицию, купив 36 обратных вызовов и продав 37 купленных вами вызовов; эта разница составит 1 доллар, разница в страйк-ценах. Для всех десяти звонков это стоит 1000 долларов; когда вы вычитаете кредит в 350 долларов, это дает максимальный убыток в 650 долларов.

Если бы окончательная цена была между 36 и 37, ваши потери были бы меньше, или ваша прибыль была бы меньше. «Безубыточная» цена акций будет 36,35 доллара: более низкая цена исполнения плюс кредит за деньги, которые вы получили авансом.

Трейдеры часто используют программное обеспечение для построения графиков и технический анализ, чтобы найти акции, которые перекуплены (выросли в цене и могут немного распродаться или останутся в цене) в качестве кандидатов на медвежьи колл-спреды.

Если трейдер настроен по-бычьи, вы устанавливаете бычий кредитный спред с помощью путов. Посмотрите на следующий пример.

Трейдер Джо ожидает, что XYZ резко вырастет от его текущей цены в 20 долларов за акцию.

Писать 10 января 19 пут по $ 0,75 $ 750
Купить 10 января пут по $.40 (400 долларов)

чистый кредит $ 350

Рассмотрим следующие сценарии:

Если цена акции остается прежней или резко возрастает, то и то, и другое ставит истечение срока действия, бесполезно, и вы сохраняете свои 350 долларов, за вычетом комиссионных около 20 долларов или около того.

Если вместо этого цена акции упадет ниже 18, скажем, до 15 долларов, вы должны раскрутить позицию, выкупив путы 19 долларов по 4 доллара и продав 18 пут по 3 долл. За разницу в 1 доллар, что обойдется вам в 1000 долларов. За вычетом кредита в 350 долларов ваша максимальная потеря составляет 650 долларов.

Окончательная цена акций от 18 до 19 долларов даст вам меньшую потерю или меньшую прибыль; безубыточная цена акций составляет $ 18,65, что является более высокой страйк-ценой за вычетом кредита.

Трейдеры часто сканируют ценовые графики и используют технический анализ, чтобы найти акции, которые были перепроданы (резко упали в цене и, возможно, из-за отскока) в качестве кандидатов на бычьи пут-спреды. Кроме того, написание (продажа) кредитных спредов с более высокой текущей IV (подразумеваемой волатильностью) на уровне 50% и выше увеличит перспективы прибыльной торговли.

Обратите внимание, что в обоих случаях потери и выгоды строго ограничены.

См. Также

Рекомендации

  • McMillan, Lawrence G. (2002). Опционы как стратегические инвестиции (4-е изд.). Нью-Йорк: Нью-Йоркский институт финансов. ISBN 0-7352-0197-8 .
,Кредитный спред

— это … Что такое кредитный спред?

  • кредитный спрэд — Кредитный спрэд по умолчанию в США, также известный как спред кредитного дефолтного свопа или кредитный спред (а иногда и просто спред). В деривативах — сумма, обычно указанная в базисных пунктах, выше LIBOR, что… Юридический словарь

  • Кредитный спред — может означать: Кредитный спред (опция) Кредитный спрэд (облигация) На этой странице неоднозначности перечислены статьи, связанные с тем же названием.Если вас привела внутренняя ссылка, вы можете изменить ссылку так, чтобы она указывала прямо на… Wikipedia

  • Credit Spread — Der Credit Spread ist ein Renditezuschlag, den Investoren bei einer Anlage in ausfallrisikobehaftete Unternehmensanleihen erhalten. Der Credit Spread kompensiert den Anleger für die mit der der Investition verbundenen Risiken. Der Credit Spread Wird…… Deutsch Wikipedia

  • кредитный спрэд — относится к производным продуктам.Разница в стоимости двух опционов, когда стоимость проданного превышает стоимость купленного. Один продает кредитный спред. Противоположность дебетового спреда. Bloomberg Financial…… Финансовые и деловые условия

  • Кредитный спред — 1. Спред между казначейскими ценными бумагами и не казначейскими ценными бумагами, которые идентичны во всех отношениях, за исключением рейтинга качества. 2. Опционная стратегия, при которой опцион с высокой премией продается, а опцион с низкой премией покупается на том же…… Инвестиционный словарь

  • Кредитный спред — Связанный: качественный спред * * * кредитный спрэд Великобритания США существительное [U] ► ФИНАНСЫ, ФОНДОВЫЙ РЫНОК разница между процентами, выплачиваемыми по облигациям с низким уровнем риска, например, проданным в США Казначейство и проценты, выплачиваемые тем, у кого есть…… финансовые и деловые условия

  • Кредитный спред (опционы) — Финансы Финансовые рынки Рынок облигаций… Википедия

  • Кредитный спред (облигация) — Финансы Финансовые рынки Рынок облигаций… Википедия

  • Опция кредитного спреда — производный финансовый контракт, который передает кредитный риск от одной стороны к другой.Первоначальная премия оплачивается покупателем в обмен на потенциальные денежные потоки, если данный кредитный спрэд изменяется от своего текущего уровня. Покупатель кредита…… Инвестиционный словарь

  • Ордер на кредитный спред — Ордер (т.е. секьюритизированный опцион), в основе которого лежит кредитный спред эмитента долга… Википедия

  • варианты кредитного спреда — См. Варианты кредита. Глоссарий американского банкира… Финансовые и деловые условия

  • ,

    дебетовых спредов против кредитных спредов


    Вы настроили таргетинг на акции или ETF, которые вам нравятся, и хотите совершить направленную торговлю. Может быть, какой-то технический индикатор предупредил вас о возможном повороте базового актива, или вам просто нужно было хеджировать свой портфель с помощью новой сделки. Как бы то ни было, теперь вы задаетесь вопросом, какой тип стратегии выбрать. Как вы выбираете между торговыми дебетовыми спредами и кредитными спредами и когда вы должны использовать каждый стиль? В сегодняшнем подкасте я расскажу о различных рыночных средах и настройках, которые лучше всего подойдут для каждого.

    Ключевые моменты сегодняшней выставки:

    Дебетовые спреды

    • Дебетовые спреды — это направленные стратегии покупки опционов, при которых вы платите чистый спрэд за опционы.
    • Например:
      1. Покупка пут дебетового спрэда была бы направленной медвежьей позицией — покупка опциона пут и продажа опциона пут по более низкой цене исполнения.
      2. Покупка дебетового спрэда, который является направленной бычьей позицией — покупка вызова с последующей продажей вызова по более высокой цене.
    • Для большинства дебетовых спредов вы, как правило, хотите войти в среду с более низким IV.
    • При входе в позицию, в которой у вас есть опционы на чистую покупку, вы должны делать это, когда подразумеваемая волатильность очень низкая — например: рейтинг IV ниже 20.
    • Когда рейтинг IV очень низок, и вы вводите дебетовый спред, один из способов получить прибыль — это увеличить IV.
    • При использовании дебетовых спредов вы также более ориентированы на свои предположения; акция либо развернется, либо продолжит движение в том же направлении.
    • Основная основа с дебетовыми спредами — это то, что вы хотите, чтобы акция двигалась.
    • Дебетовые спреды также можно использовать для целей хеджирования, поскольку они обеспечивают быструю экспозицию в том или ином направлении.

    Пример: Если у вас есть несколько позиций, которые становятся слишком медвежьими и нуждаются в некоторой бычьей экспозиции, вы можете купить спред дебетового колла, который фактически даст вам экспозицию, как только рынок продолжит движение вверх, не испытывая задержки.Как правило, вы покупаете эти спреды во время денежных ударов, поэтому, как только акция начинает расти, вы сразу же становитесь подверженными росту этой акции.

    кредитных спредов

      Кредитные спреды
    • — это стратегия чистой продажи, в которой вы традиционно продаете спред из денег.
    • Это дает вам высокую вероятность успеха, но вы также потенциально получаете более низкую премию.
    • Пример: Если акция торгуется по 100 долларов, вы можете продать колл 105 и купить колл 110.

    Кредитные спреды хороши во всех средах:

    • То, что дебетовые спреды отлично работают в средах с низким IV, не означает, что вы должны использовать их вместо кредитных спредов.
    • Несмотря на то, что IV может быть низким, это не означает, что чрезмерное ожидание цены IV или преимущества IV, что вы получаете опционы на продажу, исчезает — оно просто уменьшается.
    • Таким образом, потенциальная прибыль с ожидаемой доходностью намного меньше в условиях низкого IV.
    • Таким образом, вы все еще можете торговать кредитными спредами и продавать опционы на рынках с низкой волатильностью, вы просто хотите уменьшить свой размер позиции.
    • Когда IV высокий, увеличьте масштаб и выделите больше для торговли. Когда IV низкий, уменьшите размер позиции.
    • Кредитные спреды по своему характеру являются менее направленными, чем дебетовые.
    • Однако вы можете настроить кредитный спред на бычий или медвежий.
    • Но с кредитным спредом у вас все еще есть потенциал, чтобы заработать деньги, даже если акции останутся прежними или опустятся ниже.

    Пример: Если акция торгуется по 100 долларов, а вы продаете 95 пут и покупаете 90 пут, акция может остаться на 100, и вы зарабатываете деньги.Это может снизиться до 97, и вы все еще зарабатываете деньги. Или это может пойти вверх, и вы можете заработать деньги. Следовательно, он имеет меньший направленный риск для трейдера опционов, чем дебетовый спред. Однако, поскольку у вас меньше направленный риск, вы берете меньше денег. В конечном итоге кредитные спрэды будут платить больше денег, иметь более низкие просадки и более высокую ожидаемую доходность.

    • Кредитные спреды основаны на доходах и медленнее реагируют на основные рыночные движения.
    • С кредитными спредами, так как вы продаете опционы и ваш доход ограничен, обычно медленнее реагировать на движение рынка, потому что это опцион вне денег.
    • Таким образом, вы не обязательно получите прибыль намного позже периода истечения.
    • Где вы в конечном итоге выбираете страйк-цены, имеет большое значение как для кредитных, так и для дебетовых спредов — на основе времени и уровней IV.

    Option Alpha Podcast Show Notes [БЕСПЛАТНО Скачать] Подкаст Шоу Примечания и стенограмма PDF: Нет времени читать заметки шоу прямо сейчас? Мы невероятно легко сэкономили время, предоставив мгновенный доступ к полной цифровой версии сегодняшнего шоу. Нажмите здесь, чтобы скачать бесплатную копию

    Бесплатные курсы по торговле опционами:

    • Основы опционов [20 видео] : Независимо от того, являетесь ли вы совершенно новым трейдером или опытным трейдером, вам все равно придется освоить основы. Цель этого раздела — помочь заложить основу для вашего образования с помощью простых, но важных уроков, касающихся вариантов.
    • Поиск и размещение сделок [26 видео] : Успешная торговля опционами на 100% зависит от вашей способности находить и вводить сделки, которые дают вам «преимущество» на рынке.Этот модуль помогает научить вас правильно сканировать и выбирать лучшие стратегии для более совершенных сделок с опционами каждый день.
    • Ценообразование и волатильность [12 видео] : Этот модуль содержит уроки по овладению подразумеваемой волатильностью и премиальным ценообразованием для конкретных стратегий. Мы также рассмотрим относительность и процентили IV, которые помогут вам определить лучшую стратегию для каждой возможной рыночной настройки.
    • Стратегии нейтральных опционов [7 видео] : Прелесть опционов в том, что вы можете торговать на рынке в нейтральном диапазоне либо вверх, либо вниз.Вы научитесь любить вбок и ранжировать ограниченные рынки благодаря возможности строить ненаправленные стратегии, которые приносят прибыль, если акции растут, падают или вообще никуда.
    • Бычьи опционные стратегии [12 видео] : Естественно, все хотят зарабатывать деньги, когда рынок движется вверх. В этом модуле мы покажем вам, как создавать конкретные стратегии, которые получают прибыль от восходящих трендовых рынков, включая стратегии с низким IV, такие как календари, диагонали, покрытые звонки и дебетовые спреды.
    • Срок действия и назначение опционов [11 видео] : Наша цель — убедиться, что вы понимаете, как работает каждый процесс и какие стороны участвуют. Если вы не уверены в истечении срока действия или у вас есть вопросы, на которые вы просто не можете получить ответ, то этот раздел поможет вам.
    • Управление портфелем [16 видео] : Когда я говорю «управление портфелем», некоторые люди автоматически предполагают, что вам нужен Мастер из Массачусетского технологического института, чтобы понять концепцию и стратегии — это НЕ так.И в этом модуле вы поймете, почему управлять вашими вариантами торговли рисками на самом деле довольно просто.
    • Торговые корректировки / хеджирование [15 видео] : В этом популярном модуле мы дадим вам конкретные примеры того, как вы можете хеджировать различные опционные стратегии, чтобы как сократить потенциальные убытки, так и дать себе возможность получить прибыль, если что-то изменится. Кроме того, мы поможем вам создать систему оповещений, чтобы сэкономить время и сделать ее более автоматической.
    • Профессиональная торговля [14 видео] : Честно говоря, этот модуль предназначен не только для профессиональных трейдеров; это для тех, кто хочет, чтобы в конечном итоге варианты заменили часть (или все) своего ежемесячного дохода.Потому что реальность такова, что образ мыслей — это все, если вы действительно хотите зарабатывать на жизнь торговыми опционами.

    Option Trader Q & A с Дэнни

    Trader Q & A — наш любимый сегмент шоу, потому что мы получаем возможность услышать мнение одного из членов нашего сообщества и помочь ответить на его вопросы в прямом эфире. Сегодняшний вопрос приходит от Дэнни, который спрашивает:

    Когда вы продаете звонок, зачем вам покупать еще один звонок?

    Помните, что если вы хотите получить ответ на свой вопрос здесь, в подкасте или в прямом эфире на Facebook и Periscope, отправляйтесь в OptionAlpha.com / ASK и нажмите большую красную кнопку записи в середине экрана и оставьте мне личную голосовую почту. Там нет программного обеспечения для загрузки или установки, и это невероятно легко.

    PDF Руководства и контрольные списки:

    • Руководство по стратегии окончательных опционов [90 страниц] : наша самая популярная книга в формате PDF с подробными страницами стратегии опционов, разбитыми по направлениям рынка. Прочитайте все руководство менее чем за 15 минут и всегда имейте это в виду.
    • Руководство по торговле доходами [33 Страницы] : полное руководство по сделкам по прибылям, включая основные моменты, которые нужно искать при игре в эти однодневные события волатильности, расчеты ожидаемого движения, лучшие стратегии для использования, корректировки и т. Д.
    • Подразумеваемая волатильность (IV) Процентное звание [3 страницы] : крутой, простой визуальный инструмент, который поможет вам понять, как мы должны торговать, основываясь на текущем значении IV какой-либо конкретной акции и лучших стратегиях для каждой заблокированной части IV ,
    • Руководство по размеру и распределению сделок [8 страниц] : Помочь вам точно определить, как рассчитать размер новой позиции, а также сколько вы должны распределить по каждой позиции на основе общего баланса вашего портфеля.
    • Когда выходить / управлять сделками [7 страниц] : в разбивке по опционной стратегии мы дадим вам конкретные рекомендации по лучшим точкам выхода и ценам для каждого типа сделки, чтобы максимизировать ваш процент выигрыша и долгосрочную прибыль.
    • Контрольный список для 7-ступенчатого входа в торговлю [10 страниц] : Наши 7 главных вещей, которые вы должны перепроверить, прежде чем войти в следующую торговлю. Этот быстрый контрольный список поможет вам избежать вреда, убедившись, что вы делаете более умные записи.

    Real-Money, LIVE Торговля:

    • EWZ Iron Butterfly (заключительная сделка) : После того, как мы почти закрепили акцию на наших коротких страйках и благодаря падению волатильности, мы получили прибыль в 600 долларов на этой сделке с железной бабочкой.
    • Короткий колл VXX (заключительная сделка) : Одна из наиболее последовательных и прибыльных сделок опционов, которую мы можем заключить, это короткая чистая волатильность с VXX, и сегодня мы закрыли этот голый короткий колл в VXX после пары дней с прибылью в 420 долларов.
    • DIA Iron Condor (корректировка торговли) : Этот нейтральный железный кондор в DIA нуждается в быстрой корректировке в начале этой недели, поскольку рынок продолжает расти. В этом видео мы обсудим, почему я добавляю дополнительный кредитный спрэд пут, а также выбираю НЕ закрывать наш текущий кредитный спрэд по причинам ценообразования.
    • COP Short Put (Закрывающая сделка) : Эти одиночные короткие позиции в COP действовали как отличное средство для хеджирования других наших медвежьих ставок на нефть в этом месяце и помогли сгладить нашу доходность после того, как мы закрыли их для хорошей большой прибыли.
    • TSLA Путевой дебетовый спред (заключительная сделка) : Хотя многие думали, что мы сумасшедшие из-за медвежьей позиции в TSLA, эта дебетовая спред с предварительным доходом принесла нам сегодня 200 долларов. После огромного роста от 140 до 260 долларов и получения технических сигналов на продажу, мы были почти уверены, что эта акция отступит.
    • ПН Iron Condor (закрытия торговли) : После огромного падения подразумеваемой волатильности мы упорно трудились, чтобы закрыть ПН железа кондор торговли регулируя ПОРЯДКОВЫЙ несколько раз, чтобы заполнить до конца дня.
    • Спред дебетового кол-ва IBB (начальная сделка) : Мы покажем вам, как я начал поиск новой бычьей сделки и в итоге обнаружил, что сделка с низкой волатильностью в IBB ищет повышение, чтобы хеджировать наш портфель.
    • TLT Iron Butterfly (заключительная сделка) : После голосования в Brexit TLT и облигации торговались в диапазоне почти 8 долларов очень быстро — даже при том, что падение подразумеваемой волатильности помогло нам получить прибыль в 330 долларов.
    • Спред дебетового вызова XBI (заключительная сделка) : Нам повезло с точным основанием для нашего входа в этот дебетовый спред для биотехнологического ETF XBI, который в итоге был закрыт с прибылью в 165 долларов сегодня на повышении.
    • COH Iron Butterfly (Earnings Trade) : Вскоре после открытия рынка мы закрываем нашу прибыльную сделку COH с прибылью около 160 долларов, оставляя только 1 ногу, чтобы истечь бесполезно.
    • Дебетовый спред EWW (заключительная сделка) : Используя некоторые сигналы технического анализа, которые мы обнаружили в нашем тестировании на истории, мы смогли быстро получить прибыль в 130 долларов США от этой медвежьей сделки по дебетовому спреду EWW.
    • IBM Iron Condor (Earnings Trade) : Вскоре после открытия рынка вы последуете за мной, пока мы наблюдаем за падением волатильности и ликвидностью, прежде чем закрыть позицию с прибылью в 250 долларов.
    • SLV Short Straddle (открытие сделки) : Используя наше программное обеспечение для отслеживания списков, мы решили продолжить добавление к нашей существующей SLV короткой позиции с новым набором страйк-цен, отражающим недавнее снижение в ETF.

    Спасибо, что слушали!

    Я смирился, что вы потратили время на то, чтобы послушать наше шоу, и Я никогда не воспринимаю это как должное .Если у вас есть какие-либо советы, предложения или комментарии по поводу этого эпизода или тем, которые вы хотели бы услышать от меня, просто добавьте свои мысли ниже в разделе комментариев.

    Хотите автоматические обновления, когда новые шоу будут запущены? Подпишитесь на Option Alpha Podcast в iTunes, Google Play, SoundCloud, iHeart Radio или Stitcher прямо сейчас, прежде чем забыть — это быстро и просто.

    Вам понравилось шоу?

    Пожалуйста, примите во внимание только 60-секундных , чтобы оставить честный Обзор в iTunes для Опционного Подкаста Опций.Оценки и отзывы чрезвычайно полезны и высоко ценятся. Они имеют значение в рейтингах шоу, и я читаю каждого из них!

    Кроме того, если вы думаете, что кто-то из вашего круга общения мог бы извлечь пользу из темы, затронутой сегодня, пожалуйста, поделитесь шоу с помощью кнопок социальных сетей, которые вы видите. Это помогает распространять информацию о том, чего мы пытаемся достичь здесь, в Option Alpha, и персональные рекомендации, подобные этому, всегда оказывают наибольшее влияние.

    ,

    Дебетовый спред против Кредитного спреда

    Я надеюсь, что после прочтения этой статьи некоторые из этих заблуждений будут устранены.

    Спусковым крючком для этой статьи был разговор, который я имел в Твиттере с одним из моих последователей. Вот снимок:

    017a2e035fc42b0cc48ad650491c8be5.png

    Та же вероятность? Вы ставите!

    Ссылка в моем твите указала на одну из моих предыдущих статей, где я четко продемонстрировал, что кредитные спреды на самом деле такие же, как дебетовые спреды, если используются те же самые страйки.

    Я думаю, что одна картинка лучше тысячи слов, поэтому давайте попробуем визуализировать концепцию.

    Давайте попробуем построить кредитный спред RUT с вероятностью успеха ~ 80%. Используя цены истечения августа 2014 года и цены закрытия 10 июля, мы можем сделать следующую сделку:

    • Продам август 2014 г. рут 1210 звонок
    • Купить август 2014 г. RUT 1220 call

    Профиль риска выглядит следующим образом:

    2d01dfcc7ae0f782135c4a55f388f3b3.png

    Как мы видим, мы получаем кредит в размере 185 долларов США на эту сделку, наша маржа составляет 815 долларов США (1000-185 долларов США), а максимальный доход составляет 22 доллара.7% (185/815). Максимальный выигрыш реализуется, если RUT остается ниже 1210 к августовскому истечению.

    Как показано на графике, точка безубыточности составляет 1211,76, а вероятность успеха 79,5%.

    Теперь давайте попробуем построить ту же сделку с путами. Торговля будет:

    • Продам август 2014 г. RUT 1210 пут
    • Купить август 2014 RUT 1220 пут

    Профиль риска выглядит следующим образом:

    1599bf7b0f476bec2f301b293f06389e.png

    В этой сделке мы платим 815 долларов, и наша маржа равна дебету (815 долларов).Максимальный выигрыш реализуется, если RUT останется ниже 1210 к августовскому истечению, и в этом случае пут-спред будет стоить $ 1000. Максимальный прирост? 1000-815 = 185, поэтому 185/815 = 22,7%, точно так же, как с кредитным спредом. Как показано на графике, точка безубыточности составляет 1211,76, а вероятность успеха 79,5% — опять же, точно так же, как и при кредитном спреде.

    Могут быть некоторые практические причины, чтобы предпочесть одну сделку другой. В нашем примере кредитный спрэд строится с использованием опционов OTM (Out Of The Money), которые, как правило, более ликвидны и имеют более жесткую ставку / спрос.Таким образом, хотя «теоретические» цены могут быть одинаковыми, на практике вы можете получить лучшее заполнение (что означает большую вероятность успеха) с кредитным спрэдом. Кроме того, опции OTM не имеют риска назначения, в то время как опции ITM делают. Это означает, что вам всегда нужно закрывать спреды ITM до истечения срока действия, в то время как при использовании спредов OTM вы можете просто позволить им истечь. Конечно, риск присваивания относится только к опциям американского стиля. Опционы европейского стиля, такие как RUT, SPX и т. Д., Могут быть исполнены только по истечении срока действия и не имеют риска переуступки.

    Нижняя строка:

    Сделка может быть построена путем продажи более низкого страйка и покупки более высокого страйка. При использовании звонков мы получим кредит. При использовании путов мы оплатим дебет. Но если используются одинаковые удары, это точно такая же торговля. Такой же профиль риска, тот же максимальный выигрыш, та же вероятность успеха, та же точка безубыточности.

    Хотите узнать больше о вариантах?

    Запустите бесплатную пробную версию

    ,


    Отправить ответ

    avatar
      Подписаться  
    Уведомление о