По мере замедления инфляции и укрепления рубля Россия надеется избежать кризиса

Президент России Владимир Путин.

Бассейн | Reuters

Россия считает, что ей удалось избежать финансового кризиса, поскольку ее валюта растет, а экономические данные улучшаются, но стратеги говорят, что цифры скрывают некоторые неприглядные истины для Москвы.

Несмотря на то, что инфляция в стране набирает обороты, есть признаки того, что рост цен замедляется и будет продолжаться, в то время как российский рубль прошел путь от рекордно низкого уровня в марте до самой эффективной валюты мира в этом году.

Тем временем показатели экономической активности улучшаются, и России до сих пор удавалось избегать дефолта по своему долгу в иностранной валюте, несмотря на западные санкции, замораживающие значительную часть ее резервов.

Инфляция в России достигла самого высокого за последние два десятилетия уровня в 17,8% в годовом исчислении в апреле по сравнению с 16,7% в марте, но рост цен начинает проявлять признаки замедления. Рост потребительских цен резко замедлился с 7,6% в марте до 1,6% в апреле, а цены на непродовольственные товары выросли всего на 0,5% против 11,3% в марте.

Ожидается, что дальнейший рост в ближайшие месяцы будет умеренным, и рынок поддерживает Центральный банк России, который продолжит сворачивать свое экстренное повышение процентной ставки, возможно, со снижением на 200 базисных пунктов в июне.

Это произошло после того, как ЦБ РФ в конце февраля, через несколько дней после неспровоцированного вторжения России в Украину, в попытке спасти рубль осуществил экстренное повышение ключевой процентной ставки с 9,5% до 20%. С тех пор центральный банк смог поднять ставку до 14%, поскольку перспективы инфляции и валюты улучшились, и Capital Economics предвидит дальнейшие изменения.

«Сегодняшние цифры [инфляции] еще больше подтвердят мнение центрального банка о том, что острая фаза кризиса в России прошла», — написал в записке на прошлой неделе экономист по развивающимся рынкам Лайам Пич.

«Возможно, что потребительские цены вырастут менее чем на 1% м/м в мае в целом, и что общая инфляция достигнет пика чуть ниже 20% позже в этом году.»

Устойчивость рубля

Замедление роста цен следует за резким укреплением рубля, что, в свою очередь, снижает цены на импорт.

По состоянию на утро вторника в Европе рубль торговался по курсу чуть выше 62 за доллар, упав до исторического минимума в 150 за доллар 7 марта после объявления ряда международных санкций в ответ на Вторжение России в Украину.

Loading chart…

Несмотря на широкую силу доллара, отчасти из-за того, что он считается безопасным убежищем на фоне неприятия риска на мировых рынках, с начала года доллар упал почти на 17% по отношению к российской валюте.

Строгие меры по контролю за капиталом со стороны российского центрального банка, в том числе приказ компаниям конвертировать 80% их валютных доходов в рубли, помогли оживить больную валюту. Кремль также первоначально запретил гражданам России переводить деньги за границу, а переводы теперь ограничены до 10 000 долларов в месяц для физических лиц до конца 2022 года. Экономист Goldman Клеменс Грейф написал в заметке ранее в этом месяце. «Опасения по поводу финансовой стабильности исчезают, рубль укрепился до уровня начала 2020 года».

Однако для многих аналитиков действия Москвы по защите своей валюты равносильны манипуляциям, поскольку был создан спрос, который в противном случае не существовал бы, а меры контроля за движением капитала фактически превратили рубль в «управляемую» валюту.

Шарль-Анри Мончау, директор по инвестициям расположенного в Швейцарии Syz Bank, предположил, что, хотя российский центральный банк применил целый ряд инструментов, чтобы придать рублю ценность, очень немногие люди за пределами России «захотят купить хотя бы один рубль, если только они абсолютно обязаны», и трейдеры «больше не рассматривают рубль как валюту свободной торговли».

«Если России удастся найти решение украинской проблемы с последующим снятием санкций и восстановлением торговых отношений с Западом, рубль потенциально может сохранить свою нынешнюю стоимость», — сказал он.

«С другой стороны, если меры будут отменены без решения, рубль может рухнуть, что приведет к взрыву внутренней инфляции и глубокому экономическому спаду в России».

И Россия предприняла еще одну меру по укреплению своей валюты. ЦБ РФ возобновил покупки золота на внутреннем рынке металлов после двухлетнего перерыва в надежде сохранить стоимость для защиты российского богатства от инфляции в случае дальнейшего потрясения ликвидности в иностранной валюте.

«Относительно незамеченным в западных СМИ остался еще один сильный ход: Банк России возобновил закупки золота по фиксированной цене 5000 рублей за грамм в период с 28 марта по 30 июня», — сообщил Мончау из Сызбанка.

смотреть сейчас

Поскольку золото торгуется в долларах США, Мончау отметил, что это позволяет ЦБ РФ привязывать рубль к золоту и устанавливать минимальную цену рубля в долларовом выражении. Таким образом, дальнейший рост рубля может привести к росту цен на золото, а Россия быстро накапливала этот драгоценный металл с момента аннексии Крыма в 2014 году, и теперь она может похвастаться пятыми по величине запасами в мире.

Таким образом, этот шаг обеспечивает дополнительную защиту российской экономики от ограничений ликвидности, вызванных дальнейшими санкциями, и истощения валютных резервов страны для обслуживания долларовых долгов.

смотреть сейчас

Экономические показатели индекса менеджеров по закупкам, за которыми пристально следят, также демонстрируют некоторое улучшение.

После падения с 48,6 в феврале до 44,1 в марте (при показателе ниже 50, указывающем на сокращение) апрельский показатель вырос до 48,2. По данным Goldman Sachs, это произошло в основном за счет повышения производительности и сокращения сроков поставки поставщиков.

«Российские финансовые условия улучшились в основном за счет сужения спредов CDS (дефолтных свопов), поскольку Россия выплатила основную сумму долга и проценты по еврооблигациям в долларах США», — отметил Граф из Goldman.

Россия успешно произвела платежи держателям двух долларовых российских суверенных облигаций со сроками погашения в 2022 и 2042 годах на общую сумму 650 миллионов долларов до окончания 30-дневного льготного периода 4 мая. высокая вероятность российского дефолта в ближайшие два года.

Временная победа

Коллективное улучшение данных побудило президента России Владимира Путина заявить, что западный «экономический блицкриг» — или «молниеносная война» — потерпел неудачу.

Тем не менее, несмотря на то, что Россия, похоже, сумела отразить надвигающийся экономический коллапс, долгосрочные перспективы менее оптимистичны, поскольку последствия мер по смягчению последствий и угроза дальнейших санкций остаются в силе.

смотреть сейчас

Недавно проведенный Центральным банком России опрос более 13 000 предприятий показал, что многие из них уже столкнулись с проблемами при ввозе товаров в страну.

К ним относятся автомобильные детали, упаковка и микрочипы, а нехватка сырья вынуждает некоторые компании приостанавливать работу фабрик или искать ресурсы в других местах, как показало исследование.

Тем временем Элина Рыбакова, заместитель главного экономиста Института международных финансов, заявила на прошлой неделе Би-би-си, что «поверхностные» экономические показатели мало что значат для тех, кто находится на местах, где для многих россиян гарантии занятости остаются туманными.

«В течение этого года мы увидим влияние на российскую экономику, поскольку у компаний начинают заканчиваться запасные части или оборудование, и им приходится увольнять людей или отправлять их в неоплачиваемый отпуск», — сказала она Grid News в отдельном интервью на этой неделе. .

Заметка о новом российском «золотом стандарте»

08 апреля 2022 г. 12:43 ETDBP, JJP, GLTR, JJPFF, GLD, IAU, DGL, BAR, SGOL, OUNZ, GLDI, IAUF, GLDM, AAAU , BGLD, IGLD, GBUG, IAUM, PBUG, WGLD, PHYS, PHYS:CA8 Комментарии

Американский институт экономических исследований

1,6 тыс. подписчиков

• 25 марта 2022 г. Банк России объявил об установлении фиксированная цена покупки золота за рубли с 28 марта по 30 июня 2022 г.
• Рынки Лондона уже несколько недель отказываются принимать российские слитки.
• Несмотря на крики некорректных заголовков о переходе России к золоту, это остается позитивным шагом.

Андрей Бармашов/iStock через Getty Images

Питер С. Эрл

После десяти дней предложений о покупке золота за фиксированное количество рублей российский центральный банк объявил, что в будущем он будет платить договорные ставки при будущих закупках золота в рублях.

В пятницу, 25 марта 2022 г., Банк России объявил об установлении фиксированной цены покупки золота за рубли с понедельника 28 марта по 30 июня 2022 г. (Также 28 марта Правительство РФ далее объявил, что международные закупки товаров больше не могут осуществляться в долларах или евро, а все, от нефти и природного газа до зерна и промышленных металлов, должно совершаться в рублях.)

В то время Банк России был готов покупать золото в российских банках по фиксированной цене 5000 рублей за грамм, что является фактическим «минимумом» курса рубля. При 31,1 тройских унциях за грамм, при том, что российский центральный банк предлагает золото по 5000 рублей за грамм, одна унция золота будет куплена за 155 500 рублей.

Цели Кремля очевидны: они стремятся заставить страны совершать операции в своей валюте, которая из-за всеобъемлющего и растущего набора западных санкций резко обесценилась. Они также, требуя оплаты в рублях, пытаются увеличить спрос на свою валюту, отвергая при этом торговлю в знакомой среде долларов США.

Лондонские рынки уже несколько недель отказываются принимать российские слитки. Тем не менее, рубль восстановился после своего минимума в 138,9.от 3 до 1 доллара США 7 марта 2022 года до 78–82 долларов США за последние несколько дней. Обменный курс сейчас находится примерно на том же уровне, что и в момент начала вторжения в Украину 24 февраля 2022 года. Спрос на рубль для завершения закупок энергии и зерна, потери на полях сражений (в первую очередь неспособность российских войск захватить Киев) и растущий маловероятность интервенции НАТО также снижает курс рубля.

Курс рубля к доллару США (2020 – настоящее время)

(Bloomberg Finance, LP)

Решение Банка России повысить процентные ставки более чем на 20 процентов, остановив отток сбережений из российских банков, дополнительно стабилизировало финансовую систему.

Ключевая процентная ставка Банка России (с 2020 г. по настоящее время)

(Bloomberg Finance, LP)

Но ни сегодняшняя смена, ни первоначальная закупочная ставка «5000 рублей за грамм» не являются золотым стандартом, несмотря на энтузиазм некоторых СМИ эксперты. А bona fide золотой стандарт потребует от российского центрального банка как покупки , так и продажи (то есть обмена) золота и рублей; и делать это в соответствии с фиксированным весом или количеством золота на единицу валюты.

В предыдущем соглашении эффективная цена покупки золота была в разы ниже, чем мировая (долларовая) цена унции золота, по данным Shanghai Metals Market, ведущего китайского поставщика интегрированных интернет-платформ цветных и черных металлов.

Две недели назад центральный банк России объявил, что прекращает покупать официальное золото у местных банков из-за резкого роста спроса со стороны рядовых потребителей. Центральный банк России заявил в пятницу [25 марта], что будет платить фиксированную цену в размере 5000 рублей (52 доллара США) за грамм с 28 марта по 30 июня, начиная с этой недели. Это ниже, чем текущая рыночная стоимость около 68 долларов.

Большинство субъектов, продающих золото российскому центральному банку по этим ценам, сделали бы это только в том случае, если бы они отчаянно нуждались в рублях или не хотели/не могли получить доступ к открытым золотым дилерам, предлагающим преобладающую мировую цену на золото в долларах. Между тем российские граждане гораздо больше заинтересованы в покупке золота.

Можно предположить, что новые, согласованные ставки покупки золота позволят российским властям устанавливать ставки в соответствии с мотивацией продавцов, с учетом срочности. Кроме того, те страны, которые политически более дружественны Кремлю, получат более выгодные условия покупки. Также представляется вероятным, что среди продавцов золота будут организации, использующие редкую возможность конфиденциального предоставления ликвидности, в том числе элементы организованной преступности, террористические группы, лица со скрытыми активами и, в частности, государства-изгои.